La mayoría de los inversores de hoy se centran en la dirección general de los mercados de valores. Específicamente, si las principales acciones de crecimiento continuarán registrando máximos históricos a pesar de la recesión. Más recientemente, ha habido un interés en el oro y la plata, así como en los metales preciosos, ya que el oro recientemente alcanzó un nuevo máximo histórico.
Los tipos de cambio del dólar
-Si bien estos dos factores del mercado son importantes, los inversores tendrían una ventaja al observar el panorama más amplio que impulsa estas tendencias. Específicamente, el aumento y la caída de la fortaleza del dólar estadounidense. Desde 2014 hasta hoy, el dólar estadounidense ha tenido un alto valor, lo que ha alentado importantes entradas en los mercados de bonos y acciones estadounidenses.
Una mirada a las monedas de mercados emergentes
De hecho, la inversión extranjera privada en acciones estadounidenses ha sido el principal catalizador que impulsó al mercado al alza durante la mayor parte de la última década. En general, estos inversores favorecen a las compañías de gran capitalización conocidas como Apple (AAPL) y Amazon (AMZN) sobre las acciones de menor valor. Esto explica en parte el rendimiento casi constante de las empresas de gran capitalización sobre las empresas de pequeña capitalización en los últimos años.
La fase actual de la hegemonía del dólar estadounidense también ha suprimido la inflación y los precios de los productos básicos en los EE. UU. esto ha perjudicado a las empresas en las industrias de recursos naturales y a las que dependen de las exportaciones. Por el contrario, el fuerte dólar estadounidense ha beneficiado a importadores como las empresas de consumo discrecional (XLY) y la tecnología de consumo (XLK).
Claramente, si estás buscando generar alfa, es clave tener una idea general de la dirección del dólar estadounidense. El dólar fuerte ha sido el principal empuje forzado de acciones, materias primas y bonos en los últimos seis años.
Como puede ver, el índice aumentó considerablemente durante el colapso de marzo, pero ha disminuido desde entonces. La evidencia fundamental sugiere que el dólar ahora se dirige a un mercado bajista. Esto tiene el potencial de ser un colapso muy violento debido a la naturaleza extrema de la política monetaria y fiscal de los Estados Unidos en la actualidad. Afortunadamente, una caída en el dólar estadounidense puede ser una oportunidad para inversores bien posicionados.
Por supuesto, el "dólar estadounidense" es una fusión de los tipos de cambio del dólar estadounidense. En general, estos pueden separarse entre economías desarrolladas con baja inflación y tasas de interés cercanas a cero y economías en desarrollo con alta inflación y altas tasas de interés. El dólar estadounidense recientemente comenzó a depreciarse en ambas medidas.
En general, las economías desarrolladas como Europa y Japón han sido mucho más moderadas cuando se trata de utilizar la política del banco central para mejorar la economía frente a COVID. Yo diría que la Reserva Federal de los Estados Unidos ha sido la más agresiva. Esto se muestra en el cambio en el stock de dinero M1 (efectivo total y casi efectivo en una economía) de los EE. UU. frente a otros países importantes (EE. UU. En verde. Medidas indexadas a 100 en febrero de 2020 para mostrar el cambio del% COVID):
Como puede ver, Estados Unidos ha aumentado su oferta monetaria M1 en mucho más que otros países importantes durante la crisis. Todas estas economías han visto aumentar considerablemente su M1, pero la cifra de EE. UU. ha aumentado mucho más que todas las demás. Esto se debe en gran medida al aumento extremo del gasto deficitario que, sin darse cuenta, ha provocado que la tasa de ahorro personal de los EE. UU. Alcance un nivel igualmente extremo. También vale la pena señalar que los activos del banco central (que no se miden directamente en M1, pero que siguen siendo su motor) han aumentado un 70% en los EE. UU., mientras que "solo" un 35% en Europa desde el comienzo de los nuevos programas de bonos (expansión cuantitativa) en marzo.
Eventualmente, a medida que el gasto fiscal se desacelera y estos ahorros se reducen, es probable que esto resulte en un aumento en la velocidad del dinero que debería estimular la inflación. Además, si los picos de inflación y el dólar continúan bajando, muchos dólares estadounidenses que se mantienen actualmente en el extranjero probablemente serán repatriados, lo que probablemente exacerbará el problema.
Este curso de eventos probablemente será cierto en Europa, Japón y otros mercados desarrollados, pero será más extremo en los EE. UU., ya que el aumento de los ahorros ha sido menor en el extranjero. Dicho esto, es poco probable que China esté en esta posición, lo que puede causar un aumento extremo del Yuan contra todas las monedas desarrolladas.
Hasta ahora, esto no ha creado un mercado alcista generalizado en otras monedas del mundo desarrollado. El euro es la única moneda que hace una reversión clara al alza, mientras que el yen, la libra y el dólar canadiense se han estabilizado después de una disminución general del valor durante años.
Después de la oferta monetaria, el factor más importante para las tasas de cambio es el rendimiento real o la tasa de corto plazo de la moneda menos su inflación. Cuanto mayor sea el rendimiento real, más fuerte será la moneda. Estados Unidos tiene el rendimiento real más alto en comparación con sus pares de la economía desarrollada desde 2015 hasta el año pasado. Sin embargo, como puede ver a continuación, el rendimiento real de EE. UU. Ahora está por debajo del de Japón y tiene una tendencia más baja, mientras que los otros tienen una tendencia más alta:
Los rendimientos reales son negativos para todos los países, lo que significa que el dinero en una cuenta de ahorro seguramente perderá poder adquisitivo con el tiempo. Dicho esto, el problema está creciendo en los Estados Unidos mientras se desvanece en otros lugares.
Si bien el dólar estadounidense aún no ha visto una depreciación extrema en comparación con sus pares globales, los fundamentos sugieren que llegará pronto. Si los formuladores de políticas de EE. UU. Aprueban otro paquete de estímulo agresivo, probablemente ayudará a la liquidez económica del mercado, pero probablemente catalizará otra baja importante para el dólar.
Los países de mercados emergentes, en general, han tenido un enfoque diferente para combatir las ramificaciones económicas de COVID. Esto es particularmente cierto entre las naciones BRIC, las tres primeras en general no han podido frenar el virus. En general, los países BRIC han tenido respuestas de política monetaria menos agresivas al virus, ya que la mayoría no puede seguir fácilmente los programas de bonos (expansión cuantitativa) (debido a la débil demanda de monedas).
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